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锂电设备行业点评:宁德时代定增582亿元加码锂电扩产全面利好设
发布日期:2021-09-14 17:27   来源:未知   阅读:

  事件:2021年8月12日,CATL发布公告拟定增募集资金不超582亿元,用于项目扩产、项目研发及补充流动资金。投资要点

  CATL此次定增募资582亿元用于扩产&研发&补充流动资金,扩产具体包括福鼎项目对应60GWh锂电池产能,肇庆一期对应30GWh锂电池产能,江苏溧阳四期对应30GWh锂电池产能,车里湾项目对应15GWh锂电池+部分PACK线GWh储能电柜产能,合计扩产产能达167GWh,其中包括137GWh锂电扩产产能,以及30GWh储能电柜扩产产能,总投资额为530亿元,对应设备投资额达296亿元。根据我们的测算,296亿元的设备投资额中共275亿元电芯设备,11亿元PACK线亿元储能电柜。

  (1)电芯段核心设备(主供为先导智能):此次合计275亿元锂电电芯设备投资额,按照核心设备60%的价值量占比,以及先导智能在宁德时代新投资额中50%的份额,此次CATL定增扩产项目对应先导智能潜在订单为83亿元。(2)电芯段激光设备(联赢激光、海目星):我们判断此次宁德时代扩产对应联赢激光24亿元潜在订单。海目星潜在订单约16亿元。(3)模组+PACK线(主供为先惠技术):我们判断随着先惠技术6倍于2020年的产能释放,有望在宁德时代此次扩产中获得较高投资额的份额。

  宁德时代扩产提速为行业风向标,将引领行业扩产新周期。根据我们的统计,截止2021年8月CATL的电池新增产能规划达485GWh,对应总投资额为1449亿元,对应设备投资额达984亿元。其余6家龙头电池厂也纷纷开启大规模扩产,根据我们的测算,未来3年7家龙头电池厂预计扩产958GWh,新增设备投资额达2893亿元。动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源,其中设备公司竞争者较少,具备稀缺性估值溢价,将随着扩产高峰到达逐渐显现。

  在设备环节,中国设备企业在技术层面已经达到国际领先水平,在产品性价比、收入规模、盈利能力、交付能力和研发投入上更是大幅领先重要竞争对手日韩设备企业。CATL的设备采购基本实现国产化,龙头国产设备商已具备全球竞争力。未来3-5年,设备厂家的产能将会被龙头电池厂抢占,根据我们的产业链调研信息,先导智能,杭可科技等龙头公司,均在加速扩张产能来满足全球电动车大趋势的扩产高峰。随着CATL扩产项目加速落地,其招标动作频现。根据我们的统计,2020年末至今CATL招标金额合计约为113亿元,中标厂商包括先导智能、杭可科技、先惠技术、赢合科技、联赢激光等。

  投资建议:全球电动化趋势下,设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【先导智能】,海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头【杭可科技】,深耕动力电池系统集成,受益于PACK自动化率提升的【先惠技术】,建议关注:【利元亨】【联赢激光】【海目星】【斯莱克】【星云股份】。

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